Dólares para las reservas: las empresas vuelven a buscar financiamiento en un mercado más selectivo

Una de las fuentes de dólares que ayudaron al Banco Central (BCRA) a comprar más de US$15.000 millones en lo que va de 2026 empieza a recuperar movimiento. Después del freno de las emisiones de deuda en la primera mitad de octubre, varias empresas volvieron a buscar financiamiento. Las nuevas operaciones conviven con provincias que esperan mejores condiciones y salidas a la Bolsa postergadas, en un mercado que mantiene interés por la Argentina, pero selecciona a quién prestarle.

Desde octubre de 2025, mes de las elecciones legislativas en las que se impuso el oficialismo de Javier Milei, empresas y provincias emitieron títulos por US$23.700 millones y liquidaron US$19.200 millones en el mercado cambiario. Los datos, con corte al 6 de octubre, fueron presentados por el vicepresidente del BCRA, Vladimir Werning, ante inversores en Bangkok, en el marco de las reuniones anuales del FMI y el Banco Mundial. El Central identificó, además, unos US$4400 millones pendientes de liquidación.

Ese flujo contribuyó a sostener la oferta de divisas y las compras de la autoridad monetaria. El esquema cambiario permite administrar los fondos obtenidos en el exterior durante un plazo de hasta 180 días, aunque para acceder al mercado oficial a pagar los servicios de esas deudas se exige su liquidación previa. Esto explica que la colocación de un bono y su aporte de dólares al mercado local puedan ocurrir en momentos diferentes.

La novedad más importante de esta semana es Aeropuertos Argentina, que buscará colocar US$400 millones, ampliables hasta US$600 millones, mediante una obligación negociable bajo ley de Nueva York. La operación está prevista para el jueves 22 y tendrá un plazo de diez años. Será una prueba del interés por deuda empresarial argentina en un contexto de tasas estadounidenses más elevadas, que encarecen el financiamiento internacional.

En el mercado local también aparecieron operaciones. Loma Negra colocó este lunes US$150 millones a tres años, con un cupón del 6,25% anual. Según informó Adcap, uno de los colocadores, recibió ofertas por casi US$170 millones. YPF, en tanto, prepara para el miércoles una reapertura por US$85 millones, ampliables, con vencimiento en abril de 2030. De acuerdo con Allaria, contempla fondos nuevos y el canje de un título anterior. Ambas operaciones son en dólares del circuito local, conocido como MEP.

La distinción es relevante: una colocación local puede captar dólares que ya estaban en el sistema financiero argentino. Por lo tanto, no todo el monto emitido representa ingreso de divisas del exterior ni se convierte automáticamente en oferta adicional en el mercado cambiario. También importa qué parte es financiamiento nuevo y cuál se destina a renovar deudas.