Caputo desactivó una rueda de gran presión sobre el dólar y logró alargar la paz cambiaria

El ministro Luis Caputo vuelve a poner paños fríos sobre una jornada que iba a ser muy caliente para el dólar. Esta vez, con mayor anticipación: la próxima semana será el fixing (fijación del tipo de cambio de referencia que se utiliza para determinar el monto en pesos a pagar a los inversores) de D30O6, letra dólar linked que caduca a fin de octubre. Vencían más de u$s5.300 millones, el monto más abultado del segmento desde la asunción de Javier Milei. El buen canje de este martes postergó casi 73% del monto. Por lo tanto, la presión cambiaria del próximo martes será mucho menor.

La tensión cambiaria asociada al fixing se convirtió en un "clásico" de cada fin de mes: los inversores tienen incentivos para que durante esa jornada repunte el precio del dólar (lo mayor posible) para cobrar más pesos por el instrumento que está próximo a vencer. Entre más dinero haya comprometido, mayor es el interés de los tenedores del título a que suba el tipo de cambio en esa rueda en particular. Los grandes inversores, entonces, fuerzan el repunte con mayor demanda de dólares ese día.

Caputo se anticipa para evitar que la tensión de una jornada haga ruido en el resto del mercado y contagie a las siguientes. El ministro, una vez más, convocó este martes a los tenedores de D30O6 para canjearla por otros títulos dólar linked que vencen en los próximos meses (noviembre, enero y junio). De los más de u$s5.300 millones que vencían, canjeó unos u$s3.900 millones (casi 73%). Pero el 68% de lo canjeado pasó a la letra que vence a fin de noviembre. La presión se posterga sólo un poco: en un mes, volveremos a hablar de esta historia.

Habrá pulseada entre Caputo e inversores, pero con menor presión

A pesar del alto nivel adhesión al canje, la jornada del próximo martes será tensa para el mercado de cambios: los tenedores de lo que no se canjeó (u$s1.450 millones) tienen los mismos incentivos para presionar al tipo de cambio al alza. Pero la reducción del monto a vencer acota considerablemente la tensión y lo hace mucho más manejable para Caputo. Sobre todo, porque se trataba del vencimiento más alto de este segmento desde la asunción de Javier Milei: sin el canje, una fuerte presión cambiaria en la jornada del fixing estaba casi asegurada.

Los últimos fixing de instrumentos dólar linked, que incluso eran por montos inferiores al de la letra que está próxima a vencer, evidencian las tensiones en el mercado de cambios: