Dollar bonds maturing in 2027 yield 1% and help bypass currency controls: How to seize the opportunity

El rendimiento de la deuda en dólares con vencimiento en 2027 (Bonar 2027 y Bopreales Serie 1) ya es de entre 1% y 3% anual, por debajo de un bono del Tesoro de los Estados Unidos a 1 año que rinde 4,5% anual.

Esto se explica por tres motivos, que desmenuzan los analistas de la consultora 1816:

Un canje CCL/ MEP muy alto (ya asciende a 5,6%), lo que, para bonos cortos, tiene un impacto muy relevante en la TIR (el AO27 rinde 2,9% contra MEP pero 8,6% contra CCL).

El mercado ve que los títulos cortos son mucho más seguros que los largos y el diferencial de riesgo se da especialmente entre 2027 y 2028.

El spread entre la tasa del AO27 medida contra CCL y un bono del Tesoro de los Estados Unidos (lo que sería el riesgo país a 1 año vista) ronda los 400 puntos, mientras que en el caso del AO28 es de aproximadamente 900 puntos, habiéndose duplicado en los últimos tres meses.

A principios de año (calculando los diferenciales con los Bopreales, porque aún no estaban los Bonares cortos), los spreads a 2027 y 2028 eran muy similares.